Tras un 2025 marcado por máximos históricos, el oro entra en 2026 con expectativas elevadas. La demanda de bancos centrales, los posibles recortes de tipos y la incertidumbre geopolítica siguen respaldando su papel como activo estratégico dentro de carteras diversificadas a largo plazo.

El año 2025 pasará sin duda a la historia del mercado de los metales preciosos como un período excepcional. Tras encadenar múltiples máximos históricos y superar por primera vez el simbólico nivel de los 4.000 $ por onza, el oro se consolidó en 2025 como un elemento clave dentro de las carteras diversificadas. Más allá de su papel tradicional como protección frente a la inflación, muchas instituciones comienzan a considerarlo hoy un activo de reserva estratégica.

De cara a 2026, la cuestión ya no es si el oro ha entrado en un nuevo rango de precios más elevado, sino hasta qué punto este nuevo nivel puede mantenerse en el tiempo. En un entorno marcado por tensiones geopolíticas persistentes, incertidumbre fiscal en Estados Unidos, expectativas cambiantes sobre los tipos de interés y una demanda sostenida por parte de los bancos centrales, las principales instituciones financieras están revisando sus previsiones para el próximo año.

2025 en revisión: el año de los récords

En los últimos 12 meses, el precio del oro registró un avance excepcional, con una subida cercana al +70 % al cierre del año. Este movimiento histórico se desarrolló en varias fases clave.

Una sucesión de nuevos récords

El metal precioso superó con claridad los 3.000 $ por onza en primavera, aceleró hacia los 4.000 $ durante el verano y alcanzó nuevos máximos históricos por encima de los 4.500 $ en el último trimestre del año. Según datos del World Gold Council, 2025 cerró con más de 50 cierres récord, reflejando la amplitud y la solidez del movimiento.

Los principales impulsores del rally

• Demanda de bancos centralesLa compra de oro por parte de bancos centrales siguió siendo el motor estructural dominante, especialmente en economías emergentes que buscan diversificar sus reservas más allá del dólar estadounidense.
• Cambio en las expectativas de política monetariaLos mercados comenzaron a anticipar un futuro ciclo de recortes de tipos por parte de la Reserva Federal de EE. UU., reduciendo el coste de oportunidad de mantener activos sin rendimiento, como el oro.
• Riesgo geopolítico e incertidumbre comercialLas tensiones internacionales, las amenazas arancelarias y los conflictos regionales mantuvieron una prima de riesgo elevada durante todo el año.

El regreso de los inversores occidentales

Tras varios años de interés moderado, los flujos hacia los ETF respaldados por oro volvieron a terreno positivo en 2025. Este regreso de inversores institucionales y minoristas reforzó el impulso del precio y consolidó el papel del oro como protección estructural de cartera, más que como una simple operación táctica a corto plazo.

Pronósticos para 2026: ¿qué opinan las grandes instituciones?

Los principales bancos de inversión han revisado al alza sus previsiones para el precio del oro en 2026. Aunque el tono general sigue siendo constructivo, los objetivos varían en función de las hipótesis sobre crecimiento económico, inflación, política monetaria y demanda oficial.

Comentario de expertos

“Aunque sigue siendo difícil anticipar con precisión cuándo se activarán los catalizadores clave y los flujos de capital, creemos que la demanda de oro será lo suficientemente sólida como para impulsar los precios hacia los 5.000 $ por onza en 2026.”— Gregory Shearer, Jefe de Estrategia de Metales, J.P. Morgan

¿Por qué difieren las previsiones?

Más que un único escenario, el World Gold Council plantea cuatro posibles contextos macroeconómicos para 2026:

Escenario “Doom Loop” (+15 % a +30 %)

Una desaceleración económica global profunda, combinada con un aumento de las tensiones geopolíticas, impulsaría una fuerte demanda de activos refugio. En este escenario, el oro podría superar los 5.300 $/oz.

Escenario “Shallow Slip” (+5 % a +15 %)

La economía se enfría sin entrar en recesión. Recortes de tipos más rápidos de lo previsto debilitan el dólar y reducen los rendimientos reales, creando un entorno favorable para el oro.

Escenario de consenso macro (-5 % a +5 %)

El crecimiento se mantiene estable y los recortes de tipos ya están descontados. El oro consolida las ganancias de 2025 y se mueve lateralmente en niveles elevados.

Escenario de retorno de la deflación (-5 % a -20 %)

Un crecimiento más fuerte en EE. UU. y una inflación persistente mantienen los rendimientos altos y refuerzan el dólar, reduciendo el atractivo del oro a corto plazo.

Cuatro fuerzas macroeconómicas que respaldan el oro en 2026

1. Demanda estructural: bancos centrales y ETF

La diversificación de reservas continúa siendo un factor clave. Goldman Sachs estima que cada 100 toneladas adicionales de compras netas por parte de bancos centrales podrían elevar el precio del oro en torno a un 1,7 %.Además, pese al rally reciente, el oro representa solo alrededor del 2,8 % de los activos gestionados a nivel global, frente al 4–5 % observado en ciclos alcistas anteriores.

2. Coste de oportunidad y tipos reales

El atractivo del oro está estrechamente ligado a la evolución de los tipos reales.

• Escenario favorable: recortes de tipos por parte de la Fed, el BCE y el Banco de Inglaterra reducen el coste de tener oro.
• Riesgo a la baja: una inflación persistente y menos recortes de lo esperado podrían presionar los precios.

3. Deterioro fiscal y aumento de la deuda

Con una deuda federal estadounidense superior a los 36 billones de dólares, el oro se percibe cada vez más como una protección frente a la pérdida de valor de las monedas a largo plazo.

4. Geopolítica e incertidumbre política

El oro sigue actuando como barómetro del riesgo global. Escenarios de estanflación o tensiones comerciales prolongadas refuerzan su atractivo, mientras que una recuperación económica sólida podría limitar temporalmente su avance.

Conclusión: un nuevo régimen de precios

De cara a 2026, muchos analistas coinciden en una idea clave: el suelo estructural del oro se ha desplazado al alza. Niveles que antes se consideraban máximos hoy empiezan a percibirse como soportes de largo plazo, y precios en torno a los 4.000 $/oz podrían consolidarse como una nueva base.

Tanto si el oro alcanza finalmente los 5.000 $/oz como si entra en una fase de consolidación, su papel sigue evolucionando: no solo como cobertura puntual, sino como activo de referencia dentro de estrategias patrimoniales y carteras diversificadas a largo plazo.