Une analyse récente de la Banque centrale européenne fait trembler les investisseurs en or. Le marché de l’or mondial traverse-t-il une crise majeure?

Une récente analyse de la Banque centrale européenne (BCE) soulève de sérieuses inquiétudes chez les investisseurs européens en or. Le marché mondial de l’or pourrait-il faire face à d’importants bouleversements ? Et surtout, pourquoi les produits dérivés de l’or sont-ils au cœur des préoccupations tandis que l’or physique semble être de plus en plus une option refuge ? Découvrez toutes les réponses à ces questions ci-dessous.

L’inquiétude de la BCE

Dans la zone euro, la valeur de l’or des produits dérivés a bondi de 58 % depuis novembre 2024, atteignant désormais 1 000 milliards d’euros. Dans son rapport, la BCE met en garde contre des risques de pénuries, des problèmes de contrepartie et des tensions de liquidité liés à l’usage accru de produits dérivés à effet de levier.

Jusqu’à 48 % de ces produits sont négociés par des banques, ce qui renforce le risque systémique pour l’ensemble du secteur financier européen. En parallèle, de nombreux investisseurs se tournent vers l’or physique tels que les lingots d’or et les pièces d’or, perçu comme un rempart contre l’instabilité financière.

Comment va le marché de l’or ?

La Banque centrale européenne semble très préoccupée. Elle a récemment publié son Financial Stability Review (disponible uniquement en anglais) dans lequel elle évoque plusieurs scénarios susceptibles de fragiliser la stabilité financière de la zone euro. L’un d’eux concerne directement le marché de l’or qui pourrait donc connaître de fortes perturbations. La BCE met en garde contre des risques de perturbations sur le marché de l’or, notamment en raison de l'explosion des produits dérivés de l'or, qui pourraient provoquer des tensions de liquidité. Le marché pourrait être vulnérable à des fluctuations importantes si ces risques deviennent réalité.

Les dérivés sur l'or au cœur du débat

Les investisseurs en métaux précieux ont de nombreuses possibilités d'investir dans l'or.

Outre l'or physique, que vous pouvez acheter auprès de fournisseurs tels que GOLD AVENUE, il existe d'autres alternatives telles que les actions de mines d'or, les ETF, les ETC, les contrats à terme et les certificats. Par ailleurs, il est important de comprendre que la plupart de ces classes d'actifs font partie des produits dérivés sur l'or.

Que sont les produits dérivés de l'or ?

Les produits dérivés de l’or sont des instruments financiers dont la valeur est liée à celle de l’or, sans pour autant constituer un investissement direct dans le métal physique. Leur principal avantage pour les investisseurs réside dans le fait qu’ils peuvent profiter des variations du prix de l’or sans avoir à en prendre possession physiquement.

De plus, bon nombre de ces dérivés sont couverts par l’actif sous-jacent, ce qui offre la possibilité, pour certains contrats, de recevoir l’or physique à une date convenue à l’avance. C’est notamment le cas des contrats à terme négociés sur le COMEX de New York. Ces contrats stipulent l’achat ou la vente de l’or à un prix fixé à l’avance, à une échéance déterminée.

Jusqu’à récemment, la plupart des investisseurs préféraient spéculer uniquement sur les fluctuations du cours de l’or, achetant et vendant les contrats sans chercher à se faire livrer l’or. Cependant, au cours des derniers mois, le marché des contrats à terme sur l’or a connu une explosion de 58 %, atteignant désormais un montant total de 1 000 milliards d’euros (montants bruts). Un nombre croissant de traders réclament désormais la livraison physique de l’or, qui doit être stocké dans des entrepôts agréés par le COMEX aux États-Unis.

Produits dérivés, le marché de l’or montre des signes de fragilité

Selon les données récentes, l’écart de prix entre l’or physique à Londres (LBMA) et les contrats à terme sur l'or (COMEX à New York) a largement dépassé la « norme » historique. Alors qu’en 2017, la différence n’était que de 3,84 $ l’once, elle est montée en décembre 2024 à 60–80 $ l’once.

Ce phénomène reflète l'impact des dérivés sur le cours de l'or et montre que les investisseurs sont prêts à spéculer à des prix bien au-dessus de la moyenne. Dans ce cas, ils étaient prêts à négocier les contrats à terme avec une prime pouvant atteindre 20 fois la moyenne historique. Cette divergence illustre la volatilité de la valeur de l'or et les tensions croissantes dans le marché des produits dérivés.

Pourquoi cette situation inquiète la BCE ?

Plusieurs risques sont identifiés :

• Problèmes d'approvisionnement : Le marché à terme a connu une croissance rapide, ce qui pourrait entraîner des difficultés de livraison dans les délais prévus. En effet, un nombre croissant de négociants exige désormais une livraison physique, ce qui accentue les tensions sur les réserves disponibles.
• Implication du secteur bancaire : Près de 48 % des produits dérivés sont négociés par des banques, ce qui signifie que les risques liés au marché à terme pourraient rapidement se propager et devenir un problème systémique pour l'ensemble du secteur financier.
• Risque de défaillance : Une partie significative des dérivés a été conclue en dehors des bourses, avec des contreparties étrangères. En raison de l’opacité relative du marché, des défaillances de contrepartie sont possibles, exacerbées par un manque de transparence.
• Effet de levier (capitaux empruntés) : En cas de fortes fluctuations du marché, la liquidation de positions à effet de levier pourrait provoquer des problèmes de liquidité chez certains acteurs. Ces tensions pourraient alors se répercuter sur l’ensemble du système financier, créant un effet de domino.

Le marché des contrats à terme sur l'or a connu une croissance rapide ces derniers mois et s'est négocié avec une forte prime par rapport au cours du dollar pour l'or physique destiné à l'investissement.

La BCE associe cette évolution à des risques potentiellement dangereux pour la stabilité financière. Selon Nicky Shiels, responsable de la recherche et de la stratégie métaux chez MKS PAMP SA, ces mouvements du marché s'expliquent principalement par le contexte d'incertitude politique croissante aux États-Unis.

Pourquoi l’or physique pourrait être plus sûr ?

Les dérivés restent des instruments spéculatifs. Ils permettent de profiter des variations de prix sans posséder le sous-jacent. Pratique pour éviter de stocker du pétrole ou de l’or, certes – mais cela comporte des risques de défaut.

Même si un contrat prévoit la livraison, encore faut-il que la contrepartie tienne ses engagements. En cas de faillite ou de choc systémique, rien ne garantit que l’or vous parviendra.

À l’inverse, l’or physique comme les lingots d’or ne dépend d’aucune contrepartie. Il est tangible, non dégradable, et son offre limitée lui confère une valeur intrinsèque relativement stable. C’est pour cela que beaucoup d’investisseurs préfèrent posséder de l’or réel, surtout en période d’incertitude.

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